基金趋势预测_基金价格预测模型

2024-06-21 21:02:08

1.基金资产估值的原则及方法有哪些

2.关于偏债型基金模型有哪些

3.CAPM(资本资产定价模型)E（Rp）=Rf+β（[（RM）-Rf]，请问RM是怎么算出来的？是用大盘指数来算的吗

4.8.4、资本资产定价模型的基本假设有哪些？

5.VAR模型优缺点和主要作用有哪些

6.量化基金是什么意思(量化基金是什么概念)

基金趋势预测_基金价格预测模型

CAPM是资本资产定价模型，资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model 简称CAPM）是由美国学者夏普（William Sharpe）、林特尔（John Lintner）。

特里诺（Jack Treynor）和莫辛（Jan Mossin）等人于1964年在资产组合理论和资本市场理论的基础上发展起来的。

主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的，是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。

资本资产定价模型假设所有投资者都按马克维茨的资产选择理论进行投资，对期望收益、方差和协方差等的估计完全相同，投资人可以自由借贷。

基于这样的假设，资本资产定价模型研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多少的报酬率。

扩展资料：

capm计算方法：

当资本市场达到均衡时，风险的边际价格是不变的，任何改变市场组合的投资所带来的边际效果是相同的，即增加一个单位的风险所得到的补偿是相同的。

按照β的定义，代入均衡的资本市场条件下，得到资本资产定价模型：E(ri)=rf+βim(E(rm)-rf)。

资本资产定价模型的说明如下：

1、单个证券的期望收益率由两个部分组成，无风险利率以及对所承担风险的补偿-风险溢价。

2、风险溢价的大小取决于β值的大小。β值越高，表明单个证券的风险越高，所得到的补偿也就越高。

3、度量的是单个证券的系统风险，非系统性风险没有风险补偿。

其中：

E(ri) 是资产i 的预期回报率。

rf?是无风险利率。

βim?是[[Beta系数]]，即资产i 的系统性风险。

E(rm) 是市场m的预期市场回报率。

E(rm)-rf?是市场风险溢价（market risk premium），即预期市场回报率与无风险回报率之差。

以资本形式（如股票）存在的资产的价格确定模型。以股票市场为例。假定投资者通过基金投资于整个股票市场。

于是他的投资完全分散化（diversification）了，他将不承担任何可分散风险。但是，由于经济与股票市场变化的一致性，投资者将承担不可分散风险。于是投资者的预期回报高于无风险利率。

设股票市场的预期回报率为E(rm），无风险利率为 rf，那么，市场风险溢价就是E(rm) ? rf，这是投资者由于承担了与股票市场相关的不可分散风险而预期得到的回报。

考虑某资产（比如某公司股票），设其预期回报率为Ri。由于市场的无风险利率为Rf，故该资产的风险溢价为 E(ri)-rf。

资本资产定价模型描述了该资产的风险溢价与市场的风险溢价之间的关系 E(ri)-rf =βim (E(rm) ? rf) 式中。β系数是常数，称为资产β (asset beta）。

β系数表示了资产的回报率对市场变动的敏感程度（sensitivity），可以衡量该资产的不可分散风险。

如果给定β，我们就能确定某资产现值（present value）的正确贴现率(discount rate）了，这一贴现率是该资产或另一相同风险资产的预期收益率?贴现率=Rf+β（Rm-Rf）。

百度百科-资本资产定价模型

基金资产估值的原则及方法有哪些

关于OMD模型在基金绩效应用有哪些

序值均差模型(OrderedMeanDifference，简称OMD模型)OMD模型由Roger.J.Bowden在2000年提出。该模型可用于评价基金绩效、套利策略、免疫策略、投资组合增强策略等方面的研究。为了方便大家，一起来看看吧!下面给大家分享关于OMD模型在基金绩效应用有哪些，欢迎阅读!

OMD模型的概述

OMD模型由Roger.J.Bowden在2000年提出。该模型可用于评价基金绩效、套利策略、免疫策略、投入组合增强策略等方面的研究。这里介绍其在基金绩效评价中的研究。评价基金绩效中，OMD模型的优点在于不需要CAPM模型的严格假设条件，并且由于该模型的非参数估计特性，它对基金和市场收益率的概率分布没有正态分布或对称分布的要求。

引入序值均差值模型评价基金绩效,解决了传统基金绩效评价指标在使用中的局限性,可以满足投入者的个性化投入需求,这里又通过实证解析了同一家基金经营管理企业区别投入风格的三只基金的市场表现,并通过对比解析了该指标相对于传统指标在评价中的优越性。

OMD模型在基金绩效评价上的应用

1、等价边际

构造一个投入组合，待评价基金(收益率为γ)和市场基准组合(收益率为R)的投入比例分别为x和(1-x)。若投入者具备冯·诺依曼—摩根斯坦效用函数U(·)，则最优组合应满足

maxEr,R[U(xr+(1_x)R)](1)

在使用等价边际指标评价基金绩效时，我们以(r-t)代替r表示一只基金的收益率，其中t可以看作是从由于基金经理人拥有的市场时机选择能力而获得的超额利润中抽取的佣金。如果购买一只基金，由于t的存在会使基金的实际收益率降低，而且随着t的增加，投入者会减少对该基金的持有量，最终减少为零。从另一个角度看，投入者能够接受的t越高，则该基金的绩效越好，换句话说较高的t表示对基金经理人特有的市场时机选择能力评价较高。这里的t就是等价边际。值得注意的是，这种评价体现了等价边际这一评价指标个性化的一面，即可以是任意投入者的主观评价。

等价边际的定义式为:

如果投入者是厌恶危机的，即效用函数为凹函数，则最优投入组合应满足上式的一阶条件：

E(r_R_t)U'[x(r_t)+(1_x)R])=0

令x=0，可以得到等价边际指标

(2)

且

2、效用生成元

计算等价边际的最大难点在于投入者效用函数的确定。为此，我们构造一种具备特殊形式的效用函数一效用生成元。该函数具备一种特殊的形式，如图1所示。效用生成元有两段线性部分组成，节点为收益率P。我们可以把P看作是“目标收益率”，即投入者更关注的是回报率能否达到该值，而不在意收益率超过该值后的状况。因此P点反映了区别投入者的危机厌恶程度：随着P点的右移，投入者的危机厌恶程度低。通常状况下，P>0。

对于一个固定值P，效用生成元函数为：可以证明，具备任意危机特征的投入者的效用函数都可以分解为一组具备区别P点的，即区别危机厌恶程度的效用生成元的加权集合。例如，一个危机厌恶的投入者的效用函数中，具备较低P值的效用生成元在该投入者的效用函数中具备较高的权重。

3、OMD样本函数

既然具备任意形式的效用函数都可以分解为效用生成元函数Up(R)的加权集合，那么如果可以计算出效用生成元函数在P点的等价边际(记为tp或t(P))，则通过相同的方式就可以求出任意效用函数的等价边际tU我们称t(P)为OMD样本函数，定义为：

其中n(P)={#Ri≤P}(2)

根据市场基准收益率和t(P)可以绘制基金的OMD曲线。如果待评定基金的OMD曲线总是位于的上方，可以说对于具备任何危机特征的投入者该基金对于市场基准投入组合都是占优的，或者说基金经理人具备较好的市场时机选择能力和选股能力。

由于OMD函数具备非参数特性，不需要对收益率分布做任何假设，也不用对证券价值实行评估，更回避了CAPM模型有效性的问题，因此在一定程度上优于传统的基金绩效评价指标。

实证研究及解析

1、研究对象与数据处理

自2001年9月我国证券市场上发行第一只开放式基金——华安创新基金，到2004年8月底已累计达到100只。为了便于比较，从中选取同一家基金企业的三只基金实行解析，分别是招商安泰股票证券投入基金、平衡型证券投入基金和债券证券投入基金，数据从2003年6月2日至2004年8月30日，共300个日数据。对每个日数据，基金的资产净值由下式计算：

式中：RPt为基金在t日的收益率;NAVt为第t日的基金净资产;Dt为基金在t日的现金分红。

根据我国《证券投入基金经营管理暂行办法》关于基金投入于股市不得高于总投入额的80%，投入于债券、现金持有不得低于20%的规范，我们选择上证180指数作为股票市场综合指数，上证国债指数作为国债市场的综合指数，两者分别以0.8和0.2的权重加权平均,来计算市场基准收益率，即市场基准收益率=80%×上证180指数收益率+20%×上证国债指数收益率

2、对三只证券投入基金的实证解析

(1)OMD曲线图及解析

从图2～图4中可以看出，平衡型和债券基金的OMD曲线在样本区间内位于水平轴上方，说明这两只基金优于市场基准组合，或者其基金经理人具备较好的市场时机选择能力和选股能力。值得注意的是，当市场基准收益率R为负值时，等价边际tU，具备较高的正值，而在市场收益较高的区域内，等价边际tU“迅速”降低，尤其是债券基金下降幅度大、速率快。说明在市场走低的状况下，投入目标为追求稳定收益、规避市场价格波动危机的平衡型和债券基金仍维持良好的市场表现，但是市场形势转好，这两只基金的表现不如追求较高收益率的股票基金。

(2)OMD模型等价边际指标与传统评价指标比较解析

在三种传统评价指标中，我们选择了詹森α指数与等价边际实行绩效评价比较，计算结果如表1所示。

可以看出，当使用等价边际指标评价基金业绩表现良好时，詹森α指标对基金的表现评价不高，尤其是对债券基金出现α<0的状况，表明该基金位于证券市场先下方，即基金业绩劣于市场基准投入组合。这紧要是因为Jensen指数是在CAPM模型上提出来的，假定基金的β系数固定，但是由于基金经理人的市场时机选择能力和择股能力区别，因而会引起导致变动的非线性变化，也就是说当基金经理具备优良的时机选择能力时，使用该指标可能会低估基金的业绩。而且在使用Jensen指数评估基金整体绩效时，隐含了非系统危机已被彻底分散掉的假设，如果没有完全消除非系统危机，则Jensen指数可能给出错误信息。这也从另一个角反映了使用等价边际指标评价基金业绩时可以避免上述问题。

关于偏债型基金模型有哪些

（一）估值责任人

我国基金资产估值的责任人是基金管理人，但基金托管人对基金管理人的估值结果负有复核责任。

（二）估值程序

（1）基金份额净值是闭市后计算。

（2）基金日常估值由基金管理人进行。基金管理人每个交易日对基金资产估值后，将基金份额净值结果发给基金托管人。

（3）基金托管人按基金合同规定的估值方法、时间、程序对基金管理人的计算结果进行复核，复核无误后签章返回给基金管理人，由基金管理人对外公布，并由基金注册登记机构根据确认的基金份额净值计算申购、赎回数额。

（三）估值的基本原则

（1）对存在活跃市场的投资品种，如估值日有市价的，应采用市价确定公允价值。估值日无市价的，最近交易日后经济环境未发生重大变化采用最近交易市价确定公允价值。

（2）对存在活跃市场的投资品种，如估值日无市价的，且最近交易日后经济环境发生了重大变化，使潜在估值调整影响在0．25％以上的，调整最近交易市价，确定公允价值。

（3）不存在活跃市场的投资品种，应采用市场参与者普遍认同且被以往市场实际交易价格验证具有可靠性的估值技术确定投资品种的公允价值。

（4）有充足理由表明按以上估值原则仍不能客观反映相关投资品种公允价值的，基金管理公司应据具体情况与托管人进行商定，按最能恰当反映公允价值的价格估值。

（四）具体投资品种的估值方法

1．交易所上市交易品种的估值

（1）交易所上市的有价证券以其估值日在证券交易所挂牌的市价进行估值；

（2）交易所上市交易的债券按第三方估值机构提供的当日估值净价估值，基金管理人认定交易所收盘价更能体现公允价值，应采用收盘价；

（3）对在交易所上市交易的可转换债券按当日收盘价作为估值全价；

（4）交易所上市的股指期货合约以估值当日结算价进行估值；

（5）交易所上市不存在活跃市场的有价证券，采用估值技术确定公允价值。

（6）对交易所上市的资产支持证券品种和私募债券，鉴于其交易不活跃，各产品的未来现金流也较难确认，按成本估值。

2．交易所发行未上市品种的估值

（1）首次发行未上市的股票、债券和权证，采用估值技术确定公允价值，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下按成本计量。

（2）送股、转增股、配股和公开增发新股等发行未上市股票，按交易所上市的同一股票的市价估值。

（3）非公开发行有明确锁定期的股票，按下述方法确定公允价值：

①如果估值日非公开发行有明确锁定期的股票的初始取得成本高于在交易所上市股票的市价，应采用在证券交易所上市交易的同一股票的市价作为估值日该股票的价值。

②如果估值日非公开发行有明确锁定期的股票的初始取得成本低于在交易所上市股票的市价，应按以下公式确定该股票的价值：

3．交易所停止交易等非流通品种的估值

（1）因持有股票而享有的配股权，如果收盘价高于配股价，按收盘价高于配股价的差额估值。收盘价等于或低于配股价，则估值为零。

（2）对停止交易但未行权的权证，一般采用估值技术确定公允价值。

（3）对于因重大特殊事项而长期停牌股票的估值，需要按估值基本原则判断是否采用

估值技术，估值技术包括指数收益法、可比公司法、市场价格模型法和估值模型法等，供管理人对基金估值时参考。

4．全国银行间债券市场交易债券的估值

全国银行间债券市场交易的债券，采用第三方估值机构提供的相应品种当日的估值价格。

（五）计价错误的处理及责任承担

（1）基金管理公司应制定估值及份额净值计价错误的识别及应急方案。当错误率达到或超过基金资产净值的 0.25％时，基金管理公司应及时向监管机构报告。当计价错误率达到 0.5％时，基金管理公司应当公告并报监管机构备案。

（2）基金管理公司和托管人未能遵循相关法律法规规定或基金合同约定，给基金财产或基金份额持有人造成损害的，应分别对各自行为依法承担赔偿责任。因共同行为给基金财产或基金份额持有人造成损害的，应承担连带赔偿责任。

（六）暂停估值的情形

（1）基金投资所涉及的证券交易所遇法定节假日或因其他原因暂停营业时。

（2）因不可抗力或其他情形致使基金管理人、基金托管人无法准确评估基金资产价值时。

（3）占基金相当比例的投资品种的估值出现重大转变，而基金管理人为保障投资人的利益已决定延迟估值。

（4）如出现基金管理人认为属于紧急事故的任何情况，会导致基金管理人不能出售或评估基金资产的。

（5）中国证监会和基金合同认定的其他情形。

QDII 基金资产的估值问题

（一）估值责任人

在实践中，基金管理公司是 QDII 基金的会计核算和资产估值的责任主体，托管人负有复核责任。

（二）QDII 基金份额净值的计算及披露

（1）基金份额净值应当至少每周计算并披露一次，如基金投资衍生品，应当在每个工

作日计算并披露。

（2）基金份额净值应当在估值日后 2 个工作日内披露。

（3）基金份额净值应当以人民币或美元等主要外汇货币单独或同时计算并披露。

（4）基金资产的每一买入、卖出交易应当在最近份额净值的计算中得到反映。

（5）流动性受限的证券估值可以参照国际会计准则进行。

（6）衍生品的估值可以参照国际会计准则进行。

（7）境内机构投资者应当合理确定开放式基金资产价格的选取时间，并在招募说明书

和基金合同中载明。

（8）开放式基金净值及申购赎回价格的具体计算方法应当在基金、集合计划合同和招

募说明书中载明，并明确小数点后的位数。

CAPM(资本资产定价模型)E（Rp）=Rf+β（[（RM）-Rf]，请问RM是怎么算出来的？是用大盘指数来算的吗

关于偏债型基金模型有哪些

偏债型基金：以债券投资为主，收益适中，收益比债券收益较多，但是风险也较其大。其中债券投资配置比例的中值大于股票资产的配置比例的中值，二者之间的差距一般在10%以上。差异在5%～10%之间者辅之以业绩比较基准等情况决定归属。这里为大家分享一些关于偏债型基金模型有哪些，希望能帮助到大家!

什么是偏债型基金

偏债型基金是以债券投入为主，收益适中，收益比债券收益较多，但是危机也较其大。其中债券投入配置比例的中值大于股票资产的配置比例的中值，二者之间的差距一般在10%以上。差异在5%～10%之间者辅之以业绩比较基准等状况决定归属。

偏债型基金的特点

偏债型基金的危机较低，预期收益率也较低，它可以根据股票市场走势灵活地实行资产配置，在控制危机的条件下分享股票市场带来的机会。

如何选择偏债型基金

首先，了解偏债券基金投入标的。尽管偏债基金均有不低于80%的资产投入债券市场，但券种的选择同样能够影响基金未来的收益。目前有一些理念比较先进的偏债基金已经把目标瞄准了信用债。信用债市场尚属于一个相对陌生的市场，简单地说，信用债券是国债、央行票据以外的非国家信用债券投入品种，包含机构债、政策性金融机构金融债、企业债、企业债等。可以看出，信用债的危机和收益均高于国债。例如，目前5年左右的信用债，年均到期收益率一般在4.0-5.5%，约为一年定期存款2.25%的2倍，其收益率有较高的优势。

其次，关注基金经理过往业绩和该基金企业综合资产经营管理能力。与纯债基区别，偏债基金还同时参与新股申购和二级市场，这就对基金企业资产经营管理能力提出了更高的要求。作为普通的消费者，选择比较有品牌优势的基金产品能够获得更多的保障。2009-2010年富国的天丰债券基金(封闭式)就取得了非常不错的业绩，在2009年3月20日举行的“理财中国基金奖2009”颁奖典礼上，富国天利增长债券型基金独揽了两年期、三年期、五年期，三项理柏债券基金大奖。是本届理财基金奖中，获奖最多的债券型基金。

最后，注意收费方式。债券基金的认购、申购费、经营管理费相对较低，并且收费方式也更为灵活，方便各类资金实行投入。例如售罄的富国优增债券型基金，C类收费模式，持有期限超过30日的基金份额认购费为0，赎回费也为0，投入者可以自由进出，这样投入者急需使用资金的时候就会非常方便，又不失达到安全性保值增值的目的。

8.4、资本资产定价模型的基本假设有哪些？

RM是资本市场的收益率，用股指每年的增长率，取均值。是用大盘指数来算的。

资本资产定价模型投资组合理论资本市场理论基础形发展起，主要研究证券市场资产预期收益率与风险资产间关系，及均衡价格何形。E(rm) 市场m预期市场报率。

资本形式(股票)存资产价格确定模型股票市场例假定投资者通基金投资于整股票市场于投资完全散化(diversification)承担任何散风险由于经济与股票市场变化致性投资者承担散风险于投资者预期报高于风险利率。

（1）市场组合的风险代表的是平均风险，市场组合的β系数＝1，因此，平均风险股票报酬率＝Rf＋1×（Rm－Rf）＝Rm。

（2）Rf的其他常见叫法有：无风险收益率、国库券利率、无风险利率等。

（3）Rm的其他常见叫法有：市场平均收益率、市场组合的平均收益率、市场组合的平均报酬率、市场组合收益率、市场组合要求的收益率、股票市场的平均收益率、所有股票的平均收益率、平均股票的要求收益率、平均风险股票收益率、证券市场平均收益率、市场组合的必要报酬率、股票价格指数平均收益率、股票价格指数的收益率等。

（4）当β＝1时，β×（Rm－Rf）就变成了（Rm－Rf），（Rm－Rf）的其他常见叫法有：市场风险溢酬、平均风险收益率、平均风险补偿率、平均风险溢价、股票市场的风险附加率、股票市场的风险收益率、市场组合的风险收益率、市场组合的风险报酬率、证券市场的风险溢价率、证券市场的平均风险收益率、证券市场平均风险溢价等。

（5）β×（Rm－Rf）的其他常见叫法有：某股票的风险收益率、某股票的风险报酬率、某股票的风险补偿率等。

CAPM的优点：

简单、明确。他把任何一种风险证券的价格都划分为三个因素：无风险收益率、风险的价格和风险的计算单位，并把这三个因素有机结合在一起。

实用性。它使投资者可以根据绝对风险而不是总风险来对各种报价的金融资产做出评价和选择。

VAR模型优缺点和主要作用有哪些

一、引言（资本资产定价模型的理论源渊）

资产定价理论源于马柯维茨（Harry Markowtitz）的资产组合理论的研究。1952年，马柯维茨在《金融杂志》上发表题为《投资组合的选择》的博士论文是现代金融学的第一个突破，他在该文中确定了最小方差资产组合集合的思想和方法，开创了对投资进行整体管理的先河，奠定了投资理论发展的基石，这一理论提出标志着现代投资分析理论的诞生。在此后的岁月里，经济学家们一直在利用数量化方法不断丰富和完善组合管理的理论和实际投资管理方法，并使之成为投资学的主流理论。

到了60年代初期，金融经济学家们开始研究马柯维茨的模型是如何影响证券估值，这一研究导致了资本资产定价模型（Capital Asset Price Model，简称为CAPM）的产生。现代资本资产定价模型是由夏普（William Sharpe ，1964年）、林特纳（Jone Lintner，1965年）和莫辛（Mossin，1966年）根据马柯维茨最优资产组合选择的思想分别提出来的，因此资本资产定价模型也称为SLM模型。

由于资本资产定价模型在资产组合管理中具有重要的作用，从其创立的六十年代中期起，就迅速为实业界所接受并转化为实用，也成了学术界研究的焦点和热点问题。

二、资本资产定价模型理论描述

资本资产定价模型是在马柯维茨均值方差理论基础上发展起来的，它继承了其的假设，如，资本市场是有效的、资产无限可分，投资者可以购买股票的任何部分、投资者根据均值方差选择投资组合、投资者是厌恶风险，永不满足的、存在着无风险资产，投资者可以按无风险利率自由借贷等等。同时又由于马柯维茨的投资组合理论计算的繁琐性，导致了其的不实用性，夏普在继承的同时，为了简化模型，又增加了新的假设。有，资本市场是完美的，没有交易成本，信息是免费的并且是立即可得的、所有投资者借贷利率相等、投资期是单期的或者说投资者都有相同的投资期限、投资者有相同的预期，即他们对预期回报率，标准差和证券之间的协方差具有相同的理解等等。

该模型可以表示为：

E（R）= Rf+ [E（Rm）－ Rf] ×β

其中，E（R）为股票或投资组合的期望收益率，Rf为无风险收益率，投资者能以这个利率进行无风险的借贷，E（Rm）为市场组合的收益率，β是股票或投资组合的系统风险测度。

从模型当中，我们可以看出，资产或投资组合的期望收益率取决于三个因素：（1）无风险收益率Rf，一般将一年期国债利率或者银行三个月定期存款利率作为无风险利率，投资者可以以这个利率进行无风险借贷；（2）风险价格，即[E（Rm）－ Rf]，是风险收益与风险的比值，也是市场组合收益率与无风险利率之差；（3）风险系数β，是度量资产或投资组合的系统风险大小尺度的指标，是风险资产的收益率与市场组合收益率的协方差与市场组合收益率的方差之比，故市场组合的风险系数β等于1。

三、资本资产定价模型的意义

资本资产定价模型是第一个关于金融资产定价的均衡模型，同时也是第一个可以进行计量检验的金融资产定价模型。模型的首要意义是建立了资本风险与收益的关系，明确指明证券的期望收益率就是无风险收益率与风险补偿两者之和，揭示了证券报酬的内部结构。

资本资产定价模型另一个重要的意义是，它将风险分为非系统风险和系统风险。非系统风险是一种特定公司或行业所特有的风险，它是可以通过资产多样化分散的风险。系统风险是指由那些影响整个市场的风险因素引起的，是股票市场本身所固有的风险，是不可以通过分散化消除的风险。资本资产定价模型的作用就是通过投资组合将非系统风险分散掉，只剩下系统风险。并且在模型中引进了β系数来表征系统风险。

四、资本资产定价模型的应用

资本资产定价模型之所以一经推出就风靡整个实业界、投资界，不仅仅因为其简洁的形式，理论的浅显易懂，更在于其多方面的应用。

1、计算资产的预期收益率

这是资本资产定价模型最基本的应用，根据公式即可得到。资本资产定价模型其它的应用，均是通过这基本的应用延展开来的。

2、有助于资产分类，进行资源配置

我们可以根据资本资产定价模型对资产进行分类。资产定价是利用各种风险因子来解释平均收益率的，因此风险因子不同的资产具有不同的收益，按照因子变量不同范围划分的资产类型具有不同的收益特征。我们利用资产定价模型中股票的风险因子β对股票进行分类。当β>1，如β=2时，那么当市场收益率上涨价1%时，这种股票收益率预计平均上涨2%；但是当市场收益率下降1%时，这种股票收益率预计下跌2%，因此，可以认识这种股票比市场组合更具有风险性，所以这类股票被称为进攻型股票（Aggressive Stock）；当β=1时，那么股票将随市场组合一起变动，这类股票被称为中性股票（Neutral Stock）；当β<1，如β=0.5时，那么这类股票的波动性是市场波动的一半，即若市场收益率上涨1%时, 这种股票收益率预计平均上涨0.5%,这类股票能使投资者免于遭受较大的损失，但也使投资者无法有较大的收益，所以这类股票称为防御型股票（Defensive Stock）。很明显，不同类别的股票具有不同的收益特征。在此基础上，就可以根据投资者的要求或投资者的风险偏好，进行资产组合管理了，从而优化资金配置。

3、为资产定价，从而指导投资者投资行为

资本资产定价模型是基于风险资产的期望收益均衡基础上的预测模型，根据它计算出来的预期收益是资产的均衡价格，这一价格与资产的内在价值是一致的。但均衡毕竟是相对的，在竞争因素的推动下，市场永远处在由不均衡到均衡，由均衡到不均衡的转化过程当中。资本资产定价模型假定所有的投资都运用马柯维茨的投资组合理论在有效集里去寻找投资组合，这时证券的收益与风险的关系可表示为：

E（Ri）= Rf+ [E（Rm）－ Rf] ×βi

该模型即为风险资产在均衡时的期望收益模型。

投资者可根据市场证券组合收益率的估计值和证券的β估计值，计算出证券在市场均衡状态下的期望收益率，然后根据这个均衡状态下的期望收益率计算出均衡的期初价格：

均衡的期初价格=E（期末价格+利息）/[E（Ri）+1]

将现行的实际市场价格与均衡的期初价格进行比较，若两者不等，则说明市场价格被误定，误定的价格应该有回归的要求。利用这一点，便可决定投资何种股票。当现实的市场价格低于均衡价格时，说明该证券的价值被低估，应当购买之，相反，若现实的市场价格若高于均衡价格，则应当卖出该证券，而将资金转向其他被低估的证券。

4、投资组合绩效测定

组合管理的业绩评估不同于传统的业绩评估，它不仅要考虑投资的收益，而且要考虑投资风险。投资者事先可以规定相当的风险与收益，将期末实际的风险与收益关系与之比较，则可得出投资组合的绩效，从而评定出投资组合管理者的绩效以进行奖惩。当然，这个过程中的风险与收益关系的确定离不开资本资产定价模型的发展。

5、用于对人力资本进行定价

资本资产定价模型主要用于分析证券等风险资产的价值，为风险资产的定价提供了一种方法，从而引导投资者的投资行为。

随着人类进入知识经济时代，人力资源可确认为一项资产加以计量，人力资源会计应将人力资产看作是人力资源所有者的一项投资，人力资源所有者拥有企业人力资本的产权。任何一项投资都会由于未来收益的不确定性而使其存在一定的风险，人力资产投资也不例外。因为人力资本依附于人本身，而人的身体可能遭到生命安全及健康方面的意外侵害，从而降低人力资本的收益能力和相应的人力资本的价值；人力资本价值取决于未来预期收益，期间越长，收益不确定性越大，风险越大；再者，由于知识的更新速度越来越快，致使人力资本所承担的风险也随之增大。因而人力资本投资者也因承担风险而要求相应的超额报酬，人力资本投资的期望报酬率也应该有无风险报酬和风险报酬组成。相应地，我们有理由可以利用资本资产定价模型对人力资产进行定价。

五、结语

尽管资本资产定价模型在实际投资生活中有着如此多的美好应用，但是它的缺陷也是明显的。这些缺陷来源之一是模型建立时的假设条件，如资本资产定价模型要求投资者投资期是单一的、投资者对价格的预期是一致的、市场是有效的等等，显然这些在现实中是不可能，另外一个来源是中国资本市场发展不完善导致的局限性，如信息公开化程度低、信息披露机制不完善、投资者结构不合理，上市公司股权结构不合理等等，这些都降低了资本资产定价模型的实际性。因此，为了提高资本资产定价模型的实用性，我们可以放宽模型的假设条件，同时致力于提高市场的效率。（限于篇幅，对资本资产定价模型的改进下回分析。）

当然，笔者在这里无意驳斥资本资产定价模型。当今世界证券市场运行规律的日趋复杂化，在推动经济发展的同时，更需要有更多的理论来指导现实中的投资生活。经过近十几年的发展，我国证券市场也在不断发展和完善，尤其是近几年，市场进一步扩容，大力扶持投资基金的发展，规章制度进一步完善，中国加入WTO，与世界经济接轨，在这种情况下，急需发展适合本国情况的投资理论，为我国证券市场健康发展提供理论指导。

参考文献：

1、郑立辉、孙良等：《资本资产定价理论评述》，系统工程J，1997年1月。

2、张宝春：《资产定价模型与套利定价模型的应用比较》，湖北财经高等专科学校学报J，2005年2月。

3、刘敬：《略论资本资产定价模型及在我国证券市场中的应用》，现代财经J，2003年第8期。

4、朱业明、王骥涛：《资本资产定价模型的局限性分析》，甘肃财经J，2005年第5期。

5、威廉?夏普、戈登?J?亚历山大、杰弗里?V?贝利：《投资学》第五版M，中国人民大学出版社，1998年。

量化基金是什么意思(量化基金是什么概念)

一、VaR模型的优点如下：

1、 VaR模型测量风险简洁明了，统一了风险计量标准，管理者和投资者较容易理解掌握。

风险的测量是建立在概率论与数理统计的基础之上，既具有很强的科学性，又表现出方法操作上的简便性。同时，VaR 改变了在不同金融市场缺乏表示风险统一度量, 使不同术语(例如基点现值、现有头寸等) 有统一比较标准, 使不同行业的人在探讨其市场风险时有共同的语言。

另外，有了统一标准后，金融机构可以定期测算VaR值并予以公布，增强了市场透明度，有助于提高投资者对市场的把握程度，增强投资者的投资信心，稳定金融市场。

2、可以事前计算, 降低市场风险。

不像以往风险管理的方法都是在事后衡量风险大小，不仅能计算单个金融工具的风险, 还能计算由多个金融工具组成的投资组合风险。综合考虑风险与收益因素,选择承担相同的风险能带来最大收益的组合，具有较高的经营业绩。

3、确定必要资本及提供监管依据。

VaR为确定抵御市场风险的必要资本量确定了科学的依据, 使金融机构资本安排建立在精确的风险价值基础上, 也为金融监管机构监控银行的资本充足率提供了科学、统一、公平的标准。VaR 适用于综合衡量包括利率风险、汇率风险、股票风险以及商品价格风险和衍生金融工具风险在内的各种市场风险。因此, 这使得金融机构可以用一个具体的指标数值(VaR) 就可以概括地反映整个金融机构或投资组合的风险状况, 大大方便了金融机构各业务部门对有关风险信息的交流, 也方便了机构最高管理层随时掌握机构的整体风险状况, 因而非常有利于金融机构对风险的统一管理。同时, 监管部门也得以对该金融机构的市场风险资本充足率提出统一要求。

二、VaR的应用主要体现在：

1、，用于风险控制。目前已有超过1000家的银行、保险公司、投资基金、养老金基金及非金融公司采用VaR方法作为金融衍生工具风险管理的手段。利用VaR方法进行风险控制，可以使每个交易员或交易单位都能确切地明了他们在进行有多大风险的金融交易，并可以为每个交易员或交易单位设置VaR限额，以防止过度投机行为的出现。如果执行严格的VaR管理，一些金融交易的重大亏损也许就可以完全避免。

2、用于业绩评估。在金融投资中，高收益总是伴随着高风险，交易员可能不惜冒巨大的风险去追逐巨额利润。公司出于稳健经营的需要，必须对交易员可能的过度投机行为进行限制。所以，有必要引入考虑风险因素的业绩评价指标。

3、估算风险性资本（Risk－based capital）。以VaR来估算投资者面临市场风险时所需的适量资本，风险资本的要求是BIS对于金融监管的基本要求。下图说明适足的风险性资本与 VaR值之间的关系，其中VaR值被视为投资者所面临的最大可接受（可承担）的损失金额，若发生时须以自有资本来支付，防止公司发生无法支付的情况。

温馨提示：以上内容仅供参考。

应答时间：2021-02-02，最新业务变化请以平安银行官网公布为准。

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什么是量化基金

量化基金是一种基于数学和统计模型来进行投资决策的投资工具。它根据大量的历史数据和特定的投资策略，利用计算机算法进行快速交易，并通过系统化的风险控制来获取超额收益。量化基金通常由专业的量化团队进行管理和操作。

2.量化基金的发展背景

量化基金的发展源于现代金融市场的复杂性和高效性。随着信息技术的发展和交易速度的提升，传统的人工投资方式逐渐暴露出难以适应市场变化的局限性。而量化交易则通过运用大数据分析和复杂的数学模型，可以更加准确地预测市场趋势和价格波动，从而提高投资决策的成功率。

3.量化基金的特点

量化基金具有以下几个特点：

量化基金以系统化的策略为基础，通过大量的历史数据和模型测试来指导投资决策，减少了人为情绪和主观判断对投资结果的影响。

量化基金具有高效性和快速性。利用计算机算法进行交易决策，可以实现快速交易和迅速调整头寸，从而获得更好的交易执行效率。

量化基金注重风险控制和风险管理。通过建立严格的风险模型和风险控制系统，可以实时监控市场风险，并及时调整投资组合，降低投资风险。