恒泰金行今天金价_恒泰金行今天金价查询

1.伦敦金和现货黄金有什么区别

2.黄金投资有什么好处

3.《金属期货》之谁的翅膀在扇动？

4.我炒股好多年了，最近也有了点资金，期望找点理财产品做做，大家有什么合适的建议呢？

目录：

1.国内黄金市场主要投资品种

2.国际黄金市场主要投资品种

3.国际黄金ETE的发展经验及借鉴

国内黄金市场主要投资品种

许多人对“实物黄金”的理解就是各类黄金饰品，但实际上这并不是我们要讨论的投资性实物黄金。另外，还有各种纪念类的金条和金币，如“奥运金币”、“贺岁金条”等，虽然它们也有保值增值的功能，但其价格主要不取决于金价波动，影响因素主要是收藏价值和艺术价值等；同时因其设计加工成本带来的过高溢价以及回购不便而导致的流动性欠佳，投资者购买此类实物金并不能充分享受金价上涨带来的预期年化预期收益。

真正意义上的投资性黄金具有交易成本低、与金价保持完全的正相关及联动性、有明确的回购渠道等特点。国内市场上可以选择的实物黄金投资品种大致有商业银行代理的金交所个人实物黄金、中金黄金投资有限公司与世界黄金协会联手推广的中国黄金投资金条、以及一些有强大实力以及资质的民营金商如恒泰大通投资金条的实物黄金等，它们基本上已经具备了投资性实物金的特点与功能。因为市场上的给类公司也是良莠不齐，所以投资者在选择的时候一定要注意其纯度，是否具有认证，以及是否由央行制定金银加工企业出品。以保障自己的投资不会遭到信用风险。

我们以恒泰大通标金为例：

制造商：中国人民银行金银精炼企业——内蒙古乾坤金银精炼股份有限公司

监制单位：中国黄金协会

质量承保单位：中国人寿财产保险有限公司

报价体系：国际标准24小时美元报价，人民币结算

纯度：不低于交易单位：盎司( 克 )

回购费用：无

大通标金不仅仅有多重质量上的保证，而且还在销售中率先运用称重销售，保证我们销售给投资者的产品都是“正公差”，做到真正让利于民。

很长一段时间以来，投资者之所以选择纸黄金，而不是实物黄金，就是因为实物黄金的流动性比较差，买入之后要卖出就非常困难了。以兴业银行开通的实物黄金理财产品为例，主要是、AU 100g 两款产品和AU 100g 是上海黄金对个人投资者开放的挂牌交易品种，标的黄金符合上海黄金规定的实物标准。先前中国工商银行上海分行“金行家”个人实物金也是产品。值得注意的是，无论是工商银行还是兴业银行的产品，一旦提现之后，再想要变现的话只能折价卖给黄金回收单位了。

中金中国黄金投资金条和一些民营金商的实物黄金投资品种如恒泰大通的实物黄金投资品种在回购渠道方面占有明显优势。例如恒泰大通标准金条紧贴国际现货黄金价格，仅在购买时收取10元/克的流通费用而回购时不收取任何费用，中国黄金投资金条可即时交易，价格紧贴实时金价，买入价格在市场行情的基础上每克加8元人民币，卖出时每克收取2元的手续费，这无疑克服了金交所实物黄金产品提取无法再低成本兑现的问题。但从交易成本来看，投资者在国际金价上涨超过40美元/盎司以后才有盈利的可能，这意味着中、短线操作难以寻找机会。

总体比较，在国内主要的实物黄金投资品种当中，上海金交所的AU 100g 交易成本最低。交易时间上不如民营金商那样灵活，但与银行相比有夜市交易，能够在每天国际金价波动较大的时段捕捉到更多操作机会。但与纸黄金和民营金商的模式不同，AU 100g 是在成交的撮合模式。在市场交易规模较小的时候，经常会出现委托挂单后无法成交的情况，最后成交的价格也往往明显偏离国际市场行情。另外，AU 100g 只能在上海、北京、深圳这几个大城市的指定仓库提取，显然不利于国内大部分地方的投资者购买实物金条，并且提取实物黄金后缺乏便捷的回购渠道。

综上所述，实物黄金品种显然只适合做长期投资。如果您的日常工作忙碌，没有足够时间关注国际黄金市场行情，不愿意也没有精力追求短期内的价差利润，同时又有充足的闲置资金，那么可以考虑购买黄金后存入银行保险箱内长期持有。

国际黄金市场主要投资品种

国际现货金，也称“伦敦金”

“伦敦金”，即投资者通常所说的“炒黄金”，为最常见的现货黄金投资品种，适合有一定技术基础的投资者。交易规则如下：

1、伦敦金以美元标价，以英制盎司为计量单位。黄金报价以道琼斯国际报价为准，主要根据伦敦市场的现货黄金价格。一盎司等于克。每日盘价为***美元 /盎司黄金的价格。例如：大盘标出的数字，即为每盎司黄金美元。

2、伦敦金最低交易量为一手/张/单。一手等于100盎司。约等于三公斤黄金。

3、保证金交易。只交少量保证金，即可进行大额交易。资金放大量约为50-100倍。对中小投资者是一个机会。

4、当日交易。当天即可交易，而且可以多次交易。T+0

5、可以双向交易。既可以买涨，也可以买跌。既可以先买，也可以先卖。因此无论金价如何走势，投资人始终有获利的空间。

6、即时买卖。只要价格在市，既可即时完成交易。不存在是否有人接单问题。不愁买不到，也不愁卖不出。

7、黄金交易可以自设安全线，即交单时自定止损点和止赢点。因此在实际操作中可以将黄金交易的风险降到小于每日10%的跌幅。也就是小于股票每日的最大跌幅。同时由于黄金交易不设涨停板，因此黄金交易的日升幅率可以大于10%。

黄金期货

一般而言，黄金期货的购买、销售者，都在合同到期出售和购回与先前合同相同数量的合约，也就是平仓，无需真正交割实金。每笔得利润或亏损，等于两笔相反方向合约买卖差额。黄金期货合约交易只需10%左右交易额的定金作为投资成本，具有较大的杠杆性，少量资金推动大额交易。所以，黄金期货买卖又称“定金交易”。

世界上大部分黄金期货市场交易内容基本相似，主要包括保证金、合同单位、交割月份、最低波动限、期货交割、佣金、日交易量、委托指令。

黄金期权

期权是买卖双方在未来约定的价位，具有购买一定数量标的的权利而非义务。如果价格走势对期权买卖者有利，会行使其权利而获利。如果价格走势对其不利，则放弃购买的权利，损失只有当时购买期权时的费用。由于黄金期权买卖投资战术比较多并且复杂，不易掌握，世界上黄金期权市场不太多。

黄金股票

所谓黄金股票，就是金矿公司向社会公开发行的上市或不上市的股票，所以又可以称为金矿公司股票。由于买卖黄金股票不仅是投资金矿公司，而且还间接投资黄金，因此这种投资行为比单纯的黄金买卖或股票买卖更为复杂。投资者不仅要关注金矿公司的经营状况，还要对黄金市场价格走势进行分析。

黄金基金

黄金基金是黄金投资共同基金的简称，所谓黄金投资共同基金，就是由基金发起人组织成立，由投资人出资认购，基金管理公司负责具体的投资操作，专门以黄金或黄金类衍生交易品种作为投资媒体的一种共同基金。由组成的投资委员会管理。黄金基金的投资风险较小、预期年化预期收益比较稳定，与我们熟知的证券投资基金有相同特点。

国际黄金ETF的发展经验及借鉴

黄金ETF(又称黄金交易基金)是一种以黄金为基础资产、追踪现货黄金价格波动的金融衍生产品。黄金ETF与股票ETF不同的是，后者追踪的是一篮子股票组合的价格波动，而前者仅仅是关注黄金的价格波动。黄金ETF通常以1/10盎司为一个基金单位，每份基金单位的净资产价格就是1/10盎司的黄金价格减去管理费用。2003年以来，许多国家纷纷了黄金ETF产品。我国是世界黄金消费和生产大国，黄金ETF有利于我国黄金现货市场和期货市场的进一步发展。国外发展黄金ETF的经验对于我国黄金ETF具有很好的借鉴作用。

一、国际主要黄金ETF类型

1.澳洲Gold Bullion Securities(GOLD)。GOLD是由世界黄金委员会首先发起，并由黄金上市有限公司负责发行的，2003年在澳大利亚证券上市，汇丰银行美国分行担当黄金保管人。作为第一支上市的黄金ETF，由于受到并不身处世界经济中心的限制，表现一般，远远落后于另外两大黄金ETF。

2.美国StreetTracks Gold Trust(GLD)。GLD由世界黄金信托服务机构发起，2004年11月18日在纽约证券交易，汇丰银行美国分行做其黄金的保管人，纽约银行担当托管人。GLD是美国第一支以商品为资产的ETF基金，也是迄今为止黄金ETF市场的巨无霸，其已经成为个人投资者投资黄金的最主要工具。2004年11月18日上市之初，GLD每天净持有黄金量只有100吨，但以后每年以成倍数增长，2005年黄金持有量超过200吨；2006年黄金持有量超过400吨；2007年超过600吨；2008年年底达到吨。据世界黄金协会统计数据显示，2008年年底全球ETF黄金持有总量达到创纪录高位1190吨，也就是说，GLD的实物黄金资产占全世界黄金ETF总份额的鉴于GLD是全球最大也是流动性最高的黄金ETF，其持仓量变化整体上与国际金价走势密切相关，其持仓变化情况可以作为分析判断金价中长期走势的重要参考因素之一。

3.英国LYXOR GOLD BULLION SECURITIES(GBS)。该基金在2004年3月31日在伦敦证券上市，黄金保管人是汇丰银行伦敦分行。GBS是世界第二大黄金ETF，仅次于纽约的GLD，从2004年上市到2007年，其黄金交易量达到286万盎司，基金份额总值约为19亿美元。

二、国际黄金ETF迅猛发展的原因

国际黄金ETF能够迅猛地发展起来，成为黄金投资的主流工具之一，其原因主要在于以下几个方面：(1)交易方便。黄金ETF一般在证券或期货上市，消费者可以通过开设一个标准账户买入、卖出和持有基金份额；(2)投资安全性高。黄金ETF的基础资产是黄金现货，所以说投资者购买了基金就间接拥有了黄金现货；(3)低成本。对于很多投资者来说，投资黄金ETF可以免去保管、储藏和保险等费用，而仅仅需要交纳管理费，比起直接购买实物黄金可以节省许多成本；(4)流动性强。黄金ETF的流通性不仅仅在于它可以在的一、二级市场上交易，而且还在于其具有申购和赎回的特性。根据市场需求，被批准的参与者可以申购和赎回一篮子黄金股份，从而提高流动性；(5)交易透明度高。世界上的黄金交易是24小时交易，投资者随时都可以查到有关黄金市场交易的数据，包括黄金的价格、黄金持有量以及基金净值；(6)交易弹性大。黄金ETF在证券上市，其交易方法和其他股票一样。在交易日内，投资者可以持续地以交易价格买入或卖出基金。(7)黄金ETF还可以卖空并提供保证金交易选择。

三、国际黄金ETF的运作模式

1.黄金ETF的管理模式。由于黄金商品的特殊性，黄金ETF的管理机构都是用信托模式组建，组织结构主要由三部分组成：发起人、托管人、保管人。三方的责任由基金契约来明确。基金发起人设立并管理黄金ETF的运作，由为发行基金而成立的公司或大型知名投资机构担当；托管人一般都是世界上的知名银行，保管人则专门负责保管投资人申购基金份额时存入的黄金。

2.黄金ETF的申购和赎回。黄金ETF是设计用来追踪黄金价格，并允许诸如注册的经纪交易商IB、银行以及其他金融机构等合法参与者按照市场的需求来对基金进行申购和赎回。例如：GLD的申购和赎回只能在一级市场由规定的注册参与商以一篮子数量来进行。黄金ETF的最小申购和赎回单位为10万份基金份额，所以一般只有机构才有能力对ETF基金进行申购和赎回。

3.黄金ETF的交易机制。黄金ETF的交易可以在一、二级市场进行：具有一级市场参与资格的注册参与商以符合交割标准的实物黄金或者黄金受益凭证进行黄金ETF申购和赎回业务的办理；机构法人和个人投资者可以通过经纪公司参与二级市场交易。

4.黄金ETF的套利机制。由于套利机制的存在，二级市场的购买价格和一级市场的申购赎回价格趋于一致。一方面，当黄金ETF的价格高于其资产净值，机构投资人申购黄金ETF份额，在二级市场以高于资产净值的价格卖出以赚取中间利差；另一方面，当黄金ETF的价格低于其资产净值，机构投资者就会在二级市场以低于资产净值的价格大量买进黄金ETF，然后在初级市场赎回黄金资产获利。市场的套利行为最终会促使黄金ETF一级市场和二级市场之间价格趋于一致。

5.黄金交割标准。黄金ETF申购和赎回的黄金必须按照一定的质量标准，以确保投资者的利益不受到损失。所有金条的质量必须严格符合由伦敦金银市场协会(LBMA)所颁发的“金银条生产运输条例”(The Good Delivery Rules for Gold and Silver Bars)。金条以金衡制盎司为基本单位(Troy ounce)，伦敦金银市场协会(LBMA)可交割金条标准要求每根金条质量在350-430金衡制盎司之间，一般为400盎司，品质要求最低成色为金条上印有LBMA认可的熔炼商标志。严格的黄金交割标准保障了黄金ETF的申购和赎回。

6.基金净值NAV的计算。黄金ETF基金净值NAV的计算是ETF在一级市场申购和二级市场赎回交易的基准。每单位基金净值NAV=(基金总资产-基金总负债)/基金总份额。参照的黄金现货价格主要以伦敦黄金市场的收盘价为基准。

四、我国发展黄金ETF的思考

1.我国发展黄金ETF的益处。我国黄金市场的发展仍然处于起步阶段，黄金投资品种依然显得比较单一。黄金ETF是国际黄金市场发展迅猛的黄金衍生品之一，它的将会进一步推动我国黄金的发展。现阶段，我国发展黄金ETF具有以下好处：(1)黄金ETF可以使消费者以较小的交易成本和费用投资黄金。(2)我国发展黄金ETF能够有效追踪和反映黄金价格，丰富我国黄金交易品种系列。(3)黄金ETF的交易需要有大量的黄金现货作为基础资产，而我国作为黄金生产大国，将会从一定程度上大大节省黄金的运输成本。(4)我国可参照外国黄金ETF的方法，把托管人和保管人的责任委托给我国的大型商业银行，建立独立的基金，以现货黄金作为基础资产，以此降低交割现货黄金时的成本，也可避免汇率的变换所带来的交易风险。(5)黄金ETF的将会促进黄金现货市场和黄金期货市场的共同发展，促进我国黄金市场的建设与完善，为投资者提供多元化的黄金投资服务，提高我国在国际黄金市场的地位。

2.我国黄金ETF的设计。世界主要黄金ETF的成功发行与运作能够给我国发展黄金ETF提供很好的借鉴意义。(1)基金的组建模式可以用国外流行的信托模式。基金的发起人建立信托，让知名的银行或者专业机构负责储存和管理基金所持有的黄金资产。由于信托机制的存在，托管人和管理人只是收取管理基金所存的黄金资产的托管费用和管理费用，这样既保证黄金的存放安全，又节省成本。在一级市场上，会员之间的交易、资金和黄金在账户之间的转移也需要商业银行来实行监督。(2)选择有资格的商业银行作为ETF基金投资者的保管人和黄金交割的交割金库。我国可以选择建立起一个相对独立的黄金ETF基金，以我国的现货黄金作为基础资产，选择国内大型商业银行作为保管人。

伦敦金和现货黄金有什么区别

很多姐妹都是黄金小白，来问黄金应该怎么买才不会踩坑。今天就来整理一些避坑知识，让小白也能买到好黄金!

&不是国际金价的不要买!

买黄金认准国际金价!国际金价决定了你的购买成本，购买时注意商家的金价是多少，如果和国际金价相差太远，谨慎考虑!国际金价在网络上随时可查。恒泰珠宝全场黄金都按国际金价+工费结算，金价每日变动。

&黄大牌一口价黄金不要买!

买黄金要按克买!一口价黄金最后算下来往往一克就要一千多，同样的工艺在批发市场按克买，一克只要400出头。而大牌最大的整端就是溢价太高!在批发市场自己上手挑，不仅可以省下一笔溢价费，而且自己试过的产品工艺也有保证。

&五个九的黄金不要买

只要纯度达到999就是纯金。五个九的黄金都是商家卖货的噱头，售价比三个九的高出几一元一克，然而去回收的时候不管你是三个九、四个九还是五个九，都按三个九的标准来回收，并不会看你多一个九就多给一分钱!买黄金认准999纯度的即可!

&空心的黄金手镯不要买!

手镯买实心的不买空心的。买首饰时商家会跟你说预算不够，买小克重空心的手镯，看起来显大!但黄金质地柔软，空心的手镯容易损坏，而且损坏后没办法修复。

&手镯买实心的不买空心的

小克重空心的手镯看起来显大，但是容易损坏。而目损坏后没办法修复。

&搭扣、镂空、开口的手镯不要买；

搭扣款的扣子纯度达不到999:镂空款容易坏，开口款容易变形脱落!

&直针的黄金耳钉不要买!

直针耳钉的纯度往往达不到999。达不到999纯度却按999纯度的价格卖，亏了!

&“进口黄金”不要买!

不要买泰国沙金、越南老金、南非锡金等进口金。这些黄金都是金，和黄金一点关系都能没有!不仅杂质多，纯度无法保证，而且可能含有放射性物质，轻则引起过敏，重则损害身体健康！

整理了15个黄金首饰避坑攻略：

1.尽量选大品牌，质量和售后都有保障 ；

2.买按克称重的，尽量不买一口价；

3.认准足金999已不存在4个九、5个九，谨防高价上当；

4.足金耳钉不买直针的买弯针的；

5.项链不买弹簧扣的买M扣的；

6.金手镯尽量买实心的不买空心的；

7.金手镯买一体成型或推拉牛鼻扣的,不买带搭扣的镂空款、开口款；

8.金首饰同款下克重越大越划算；

9.金手链不选焊接点多的，不选太细的，不选做工复杂的；

10.金戒指不选开口的；

11.金镶玉，金镶珍珠，金镶宝石的不选，不仅不值钱，珍珠玉石都是胶水粘的遇水易掉；

12.镶嵌类首饰不选铂金，不选足金，选18K金；

13.买黄金吊坠和貔貅不买带转轴的；

14.看钢印，不是足金的不买，钢印GP/KP(镀金)，KF(包金)， GF/KGF(锻压金)的不选；

15，不买泰国沙金、越南老金、南非锡金等进口金,他们都不是黄金有些是铜做的，只是镀金。

黄金投资有什么好处

这个并没有什么区别，因为起源于英国伦敦，所以又叫伦敦金，其全称是现货黄金保证金交易，简称是现货黄金。是由各黄金公司建立，以杠杆比例的形式向做市商进行网上买卖交易，形成的投资理财项目。通常也称现货黄金是世界第一大股票，其本质就是通过买卖黄金赚取其中的差价。其交易机制灵活，投资者可以通过电子平台24小时不间断双向T+0操作，不论金价涨跌都有获利机会。

做市商即国际四大金商：英国汇丰银行、加拿大枫叶银行、美国共和银行、洛希尔国际投资银行。 报价：以国际计价单位美元/盎司为单位，以美元形式结算，人民币兑换美元按银行汇率。（1盎司＝31.1035克）

交易时间：工作日24小时交易，周末停盘 合约单位：1手＝100盎司

合约规格：标准单：1手=100盎司 合约定金：1000美元(即1000美元可买1手) 机制：入市同时可给此单同时设定止损、止盈限价单。买涨（做多）：在低价买进、高价卖出的盈利。买跌（做空）：在高价先卖出、低价再买进以盈利。

交易形式：T+0形式即随买随卖，双向操作，以首付款（定金）形式。

首付款（定金）形式就是保证金交易，这里给大家说明一下什么是保证金交易：保证金交易又称按金交易，就是投资者用自有的资金作为担保，从银行或经纪商处提供的融资放大来进行交易，也就是放大投资者的交易资金。融资的比例大小，一般由银行或者经纪商决定，融资的比例越大，客户需要付出的资金就越少。现货黄金的保证金比例为1%不到。简单点说，我要买100克黄金，只需要支付1克黄金价值不到的保证金（押金）就可以

《金属期货》之谁的翅膀在扇动？

投资金额：可多可少，资金杠杆比例大；

2、投资期限：全天24小时交易，T+0，当天买入可当天卖出；

3、投资回报：可以做多做空，涨跌均有收益机会，风险较外汇及期货小， 较股票及

存款大；

4、交易简便，变现快捷：即时交易，100%成交；

5、费用：买卖价差，较低；

6、灵活性：双向限时交易，获利机会多；

7、影响因素：全球市场，成交量巨大，不受大户操控；

8、技术分析：不受人为改变，最为可靠；

9、风险程度：风险较大，但控制完善，有限价、止损保障。

炒黄金十大特点：

一、金价波动大：根据国际黄金市场行情，按照国际惯例进行报价。因受国际上各种政

治、经济因素，以及各种突发的影响，金价经常处于剧烈的波动之中，可以利用这差价

进行 实盘黄金买卖。

二、交易服务时间长：每个交易商结合不同的情况，经营时间有所不同，涵盖主要国际

黄金市场交易时间，全天23.5小时交易。

三、T+0制度：资金结算时间短，当日可进行多次反向交易，提供更多投资机遇。

四、操作简单：有无基础均可，即看即会；比炒股更简单，不向选股那么麻烦。

五、无庄控盘：全球联动的交易市场，全世界都在炒这种黄金，市场容量大，因此黄金

市场没有庄家因素，公开，公平，公正，趋势性好，技术分析可靠。

六、缴税优势：交易过程中所包含的税收项目，基本上也就只有黄金进口时的报关费用。

七、赚的多：黄金涨，做多，赚；黄金跌，做空，也赚！（股票只有涨才会赚，跌则亏

或只能观望）

八、保证金制度：运用杠杆原理，资金使用效率更高，也可以通过减位来缩小放大

倍数，达到象银行一样不放大的效果，非常灵活。

九、趋势好：炒黄金在国内才刚刚兴起，股票、房地产、外汇等在都已经淡漠的时候，

黄金则能给人耳目一新的感觉。

十、保值强：黄金从古至今都是最佳保值产品之一，升值潜力大；现在世界上通货膨胀

加剧，将推进黄金增值。

我炒股好多年了，最近也有了点资金，期望找点理财产品做做，大家有什么合适的建议呢？

01

巴菲特投资白银的秘诀

巴菲特被称为华尔街的“股神”，他是世界上靠股市暴富的世界第二大富豪，他的伯克希尔哈撒韦公司每股价格曾超过10万美元。他以股票投资闻名于世，殊不知，他在白银投资上赚的钱也造就了另一个资本界。

20世纪90年代末，互联网概念被“炒”得热气腾腾时，秉持“在别人贪婪时恐惧”的原则，巴菲特另辟蹊径，将目光盯在了白银上面。1995年，面对银价约为5美元/盎司的低价，巴菲特果断地大量买入。期间巴菲特不断增持，到1999年初，他旗下的伯克希尔哈撒韦公司持有的白银已经达到令人吃惊的1.3亿盎司（见下图）。

图白银价格走势

资料来源：文华财经，恒泰期货

在当年，这相当于世界最大的白银出口国——印度全年的白银进口量。在白银价格达到7.81美元每盎司的高位后，巴菲特又在白银的回调中不断加码。巴菲特在买入白银的全过程中，买的并非最低价，卖的也并非最高价，期间更出现过20%的亏损。与此同时，其他科技投资者的利益却轻松翻倍，巴菲特在强大的市场压力下，依旧坚持增加白银头寸。

看似飞蛾扑火的做法，无疑招致许多投资者的嘲笑，但巴菲特却始终坚持自己的投资方向。到2006年时，白银价格从5美元/盎司上涨到15美元/盎司，长达11年的投资，巴菲特收获了丰厚的回报，获利不输于股市，也成就了巴菲特投资生涯的另一个。

后来巴菲特总结其白银投资说：“我们曾一度持有大量的白银，但是现在已经没有了。我最初的决定是基于对白银供求关系的判断——白银的生产和回收总量约1亿盎司——低于其消费量。目前的消费需求已大幅降低，比如以照相行业为例，该行业同时提供了大量的白银回收，因而也起到了抵消供应不足的作用。白银的供需关系曾经是失衡的，但是由于累计开出来的量很大，并且原本其他用途的需求量释放出来转做他用——这增加了供应，这些就是亨特兄弟在20世纪80年代早期试图在白银市场囤积居奇时发生的变化。纯银矿非常少，大多数白银是其他掘过程的副产品，因此产能不易扩张。我认为白银会变得紧俏，我很早就认识到这一点而买入。当然，卖出也很早。”

可见，巴菲特投资商品的依据也是商品的真实供求关系，在供不应求时买入，在供求平衡时卖出。而黄金同样作为市场上流通的商品之一，自然也具有相同的特性。近些年我们在讨论黄金价格走势的时候，通常依靠美元、避险情绪等主要因素来判断，其实黄金需求同样是影响金价的重要因素之一。回顾近几年市场对于黄金的需求，就中国而言，对黄金需求的爆发点通常是在逢年过节的时候。

02

“9·11”检验了黄金

黄金作为一种避险资产，除了受到供需基本面和美元指数的影响之外，它的价格还受到市场避险情绪的影响。一般而言，当没有预期到的“黑天鹅”发生时，市场避险情绪上升，黄金就成为可靠的避风港，黄金投资需求将会大增并推动其价格上涨；而当风险的影响不及预期或消退时，黄金价格又会回调。可以说金价和避险情绪是呈同向变动的关系，当市场避险情绪高涨的时候，金价上涨；反之则下跌。

有一句俗语非常形象地描绘了风险对金价的影响：“大炮一响，黄金万两。”例如，著名的“9·11”就曾让黄金价格出现了暴涨。2001年9月11日上午，美国世界贸易中心与五角大楼遭到袭击，造成世界贸易中心1、2号楼相继倒塌，并引起其余建筑发生连锁反应而受震坍塌。在“9·11”发生后，黄金价格直接由271美元/盎司跳高到287美元/盎司开盘，并出现了连日上涨，最高触及296美元/盎司，这在当时是一个较高的价位。

突发的恐怖袭击让当时的美国民众担忧情绪暴涨，催发了市场对黄金的避险需求升温，从而诱发了黄金价格瞬间飙升的态势。另外，为了安抚民众、清理坍塌建筑、救援生还者等一系列后续处理需要大量的人力物力支撑，这对当时支出造成的压力很大，势必会对经济造成影响，从而使得美元贬值，助涨黄金。

小贴士

如今，市场的避险情绪高低可以参考VIX指数获得一个直观的感受。VIX指数代表标准普尔500指数在未来30天的一个预期波动率，它是基于标准普尔500指数的当月和下月平价及价外期权的隐含波动率属性加权求和得到的。VIX指数越高，表示投资者预期未来股价指数的波动性越剧烈；VIX指数越低，表示投资者认为未来的股价波动将趋于缓和。由于该指数亦可观察市场参与者的心理表现，因此也被称为“投资者恐慌指数”。近年来，VIX指数正受到市场越来越广泛的关注，被作为一种重要的投资参考指标。

03

亲密无间的黄金与美元

美元指数是综合反映美元在国际外汇市场汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。

不同于金价和避险情绪的正相关关系，美元指数和金价一般而言呈负相关。美元指数跌的时候黄金在涨，而黄金跌的时候美元指数则往往处于上升途中。那么，美元为什么能如此强地影响金价呢？

首先，美元是当前国际货币体系的基石，美元和黄金同为最重要的储备资产，美元的坚挺和稳定削弱了黄金作为储备资产和保值功能的地位。其次，美国的GDP仍占世界GDP的1/4，对外贸易总额世界第一，影响着世界经济。而黄金价格与世界经济好坏成反比例关系。最后，世界黄金市场一般都以美元标价，这样美元贬值势必导致金价上涨。比如，20世纪末金价进入低谷，人们纷纷抛出黄金，就与美国经济连续100个月保持增长、美元坚挺关系密切。

需要注意的是，黄金市场与外汇市场是两个相互影响但又彼此独立的金融市场，除了受外部因素的影响外，还有各自内在的运行规律，美元指数的走势只是提供一个参考指标，不能完全用美元指数走势分析来代替国际现货黄金的走势分析。

4

用黄金对冲通胀？没那么简单

影响黄金价格的另一个因素是通货膨胀，通俗而言，即是商品和服务价格的上涨。一般而言，较高的通胀水平往往会推高金价，而较低水平的通胀或通缩则会令金价承压。

通货膨胀普遍被认为是经济增长和扩张的信号。当经济增长和扩张时，美联储扩大货币供应量是很普遍的。扩大货币供应量会稀释流通中的每一种货币流通票据的价值，从而使购买那些具有储存价值的资产变得更加昂贵，比如说黄金。这就是人们普遍认为货币供应量迅速扩张的量化宽松对黄金价格有利的原因。

然而，用黄金来对冲通胀并没有人们想象的那么简单。绝大多数人认为通胀决定了黄金的价格，历史也证明，这个逻辑是有错误的。

在通货膨胀的初期阶段，适当的通货膨胀对黄金价格具有很强的助涨作用。由于货币供应量的增加会引起物价上涨，黄金作为一种商品，其价格自然也会上涨。与此同时，黄金具有明显的“保值避险”的保障性功能。由于通货膨胀率会影响一个国家货币的购买力，当一个国家物价稳定、通货膨胀率相对较低时，其货币的购买力就会很稳定，这时作为保值之用的黄金就不会那么吸引消费者，黄金的价格自然受到影响而下降；当一个国家的物价波动较大、通货膨胀率较高、物品价格不稳定时，必然会引起人们的恐慌，人们手中的货币购买力下降，现金没有了保障，人们就会选择购买黄金来保值，因此黄金价格就会不断攀升。

然而在通货膨胀的高涨阶段，过度的通货膨胀反而对黄金价格形成一定的抑制作用。由于高涨的通货膨胀必然会引起经济宏观调控政策的逆转，国家管理层将不断推出治理通胀的从紧政策，从而制约经济发展，最终造成商品价格的下跌，这也将使得黄金的价格出现下跌。与此同时，高涨的通货膨胀会造成实际的负利率，促使银行利率不断上调，导致手中资金紧张，黄金市场中的资金就有可能被抽走，这也会引起黄金价格的下跌。

综上所述，通货膨胀对金价的影响要作长期和短期分析，并结合通货膨胀在短期内的程度而定。从长期看，每年的通胀率若是在正常范围内变化，那么其对金价的波动影响并不大;只有在短期内物价大幅上升，引起人们恐慌，货币的单位购买力下降，金价才会明显上升。

B

亨特兄弟的一次“逼仓”

白银因其盘面较黄金更小，虽然同为贵金属，但是比黄金更容易受到投机力量的操纵，因此白银市场被认为是投机者的天堂。而历史上著名的一次白银投机就是亨特兄弟的白银市场操纵。

20世纪70年代初期，白银价格在2美元/盎司附近徘徊。由于白银是电子工业和光学工业的重要原料，邦克·亨特和赫伯特·亨特兄弟俩图谋从操纵白银的期货价格中获利。此后的4年间，亨特兄弟伙同阿拉伯皇室以及大陆、阳光等大型的白银经纪商不断囤积白银。

19年夏天，亨特兄弟发起总攻，他们在纽约商业(NYMEX)和芝加哥期货(CBOT)以每盎司6—7美元的价格大量收购白银。年底，他们已控制了纽约商品53%的存银和芝加哥商品69%的存银，拥有1.2亿盎司的现货和0.5亿盎司的期货。在他们的控制下，白银价格不断上升，到1980年1月17日，银价已涨至每盎司48.7美元。1月21日，银价已涨至有史以来的最高价——50.35美元/盎司，比一年前上涨了8倍多。这种疯狂的投机活动，造成白银的市场供求状况与生产和消费实际脱节，市场价格严重偏离其价值。

1980年1月，白银达到50.35美元/盎司历史最高价时，亨特兄弟的资金也基本耗尽了。为了继续维持对白银市场的垄断，他们不得不向大银行高息借款。就在这时，美国开始干预了，芝加哥期货将白银合约的保证金直接从1000美元提高到6000美元；而纽约的规定更加严厉，直接不准建立新期货合约。

亨特兄弟无法再买进任何白银，资金也耗尽了，市场上的投机风向直接逆转。白银价格开始回落的同时，银行开始向亨特兄弟追债，而期货交易商也开始追索保证金。最终，巨量白银卖出导致价格雪崩。几天时间内，白银价格从40美元/盎司左右直接暴跌到10美元/盎司。亨特兄弟宣告破产，一场惊涛骇浪般的投机故事宣布落幕，这样一场对抗全世界的疯狂行为成为绝唱。

这是人类有史以来最大的庄家操纵案，白银市场从此以后也被投资者称为“投机者天堂”。

C

波澜起伏的金银比价

2019年1月，中国证券报记者计算结果显示，金银比价达到83∶1，位于历史高位水平。在中国，两千多年来金银比价的总体走势是由弱到强、由低到高的过程(见下图)。

图金银比价走势图

资料来源：Wind，恒泰期货

公元前3500年，古埃及的美尼斯法典规定：一份黄金同两份半的白银价值相等。这大概是人类历史上最低的金银比价了。从古巴比伦帝国（公元前2000年）到吕底亚帝国（公元前500年），金银比价为13.3，这个比值是地球环绕太阳一周365.25天，与月亮绕地球一周27.32天的比值。古人认为金与日、银与月是有联系的。还有一种说法是，月亮绕过黄道带比太阳快13.3倍，所以人们认为黄金的价值比白银贵13.3倍。很多古代文明中，一年有13个月，每月28天。因此，金银比价13也很常见。

自20世纪50年代以来，国外金银比价时高时低，变幻莫测，但总的趋势是走高。1950年金银比价为46.9；1968年出现低点——16.2；20世纪70年代，金银比价在20.3—37.4之间震荡；1986年，金银比价跳升至68.13；1992年3月，纽约市场金银比价高达84.58。

布雷顿森林体系崩溃前，因黄金与美元挂钩，金银价格与金银比价均处于相对稳定状态。10年尼克松宣布美元与黄金脱钩，金银价格开始剧烈波动。2018年与1900年相比，黄金涨了36倍左右，白银则上涨了27倍左右。

金银比价呈现出一些弱规律性。如果经济处于衰退周期，白银价格下跌速度快过黄金；反之，若经济上行，白银价格上涨也会快过黄金。这种现象的内在原因，主要在于黄金与白银的属性不同。比如白银广泛应用于工业领域，黄金则更多表现为首饰或投资需求。此外，黄金的生产成本容易确定，白银很大一部分来源于伴生矿，其生产成本相差很大。

有经验的贵金属投资者往往利用金银比价来判断价格走势，进行投机。比如，当金银比过大时，意味着黄金可能超涨了，也可能白银超跌了，此时可以用空金多银策略；相应地，当金银比过小时，可以考虑用多金空银策略。

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